光大证券：看护中国国外发展“买入”评级 买卖运营稳步发展
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光大证券发布研报称，有计划中国国外发展（00688）刻下销售金额双位数下滑，短期结算毛利率仍存压力，买卖运营范围延长尚需发展技艺，该行下调公司2025-2027年归母净利润揣测为138.6/139.5/140.4亿元（原为168.7/187.2/207.9亿元），刻下股价对应2025-2027年PE（基本）估值离别为10.1/10.0/9.9倍。公司品牌上风较强，龙头地位闲隙，中枢土储充裕，信用上风明显，看护“买入”评级。
光大证券主要不雅点如下：
事件：公司发布2025年1-8月物业销售和地皮收购更新公告
2025年8月，公司合约销售金额为183.3亿元，同比下落0.7%；销售面积为88.9万浅薄米，同比高潮27.7%。
2025年1-8月，公司合约销售金额为1503.3亿元，同比下落16.5%；销售面积为666.9万浅薄米，同比下落0.2%。
缔造品牌上风明显，以价换量加快去化
公司缔造品牌上风明显，领先发布“中海好屋子LivingOS系统”成为行业引颈措施。2025年1-8月，公司销售金额为1503亿元稳居行业前哨，销售均价为2.25万元/浅薄米，较2024年同时下降16.3%，体现了公司以价换量较为积极的去化战略。2025年上半年，公司营业收入为832.2亿元（同比下降4.27%），其中地产缔造板块结算为779.6亿元（同比下降4.97%）；详细毛利率为17.4%（2024年同时为22.1%），销售用度率为2.5%（2024年同时为2.4%），处置用度率为1.3%（2024年同时为1.5%），归母净利润为86.0亿元，同比下降16.6%。
强化全周期钞票处置，买卖运营稳步发展
公司致力于于打造障翳投融建管退的全业务不动产钞票处置平台。2025年上半年，买卖物业收入为35.4亿元（其中写字楼收入为17.0亿元，购物中心收入为11.7亿元，长租公寓收入为1.6亿元，酒店相等他收入为5.1亿元）。写字楼握续优化田户结构，续租率76.9%；购物中心运营效益稳步擢升，开业三年以上训导方法出租率为96.2%，客流同比擢升11.0%。公司首个买卖钞票阻滞式基础方法证券投资基金加快鞭策，请求已获深交所慎重受理。
信用上风显赫，财务战略恰当
公司永恒严守财务安全底线谋求发展，适度2025年6月30日，公司总假贷为2274.5亿元，较2024年末减少141.2亿元，握有银行进款及现款1089.6亿元，保握方向性现款净流入。钞票欠债率为53.7%，净假贷比例为28.4%。2025年上半年，公司总利息开销同比减少12.1亿元，平均融资资本为2.9%，看护在行业最低区间，信用上风显赫。
风险领导：销售、拿地、杀青不足预期，房地产行业下行超预期等风险。
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包袱裁剪：史丽君
